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联合资信今日公告，确定维持广西柳州市东城投资开发集团有限公司（简称“柳州东投”）主体长期信用等级为AA+，维持“19柳州东城债/PR19柳东”、“20柳州东城债01/20柳东债”、“21柳州东城债01/21柳东债”的信用等级为AA+，但评级展望调整为负面。联合资信表示，柳州东投自营项目尚需投资规模较大，存在较大的资本支出压力，且未来收益实现存在不确定性。同时，公司资产变现受土地市场行情、政府回款效率等影响较大。另外，公司债务负担较重，短期偿付压力大，到期及可回售债券规模大，刚性兑付压力大。根据最新的财报数据，截至2023年一季度末，柳州东投总资产1334.03亿元，其中流动资产834.54亿元，主要是存货834.54亿元，另有应收账款43.05亿元。非流动性资产方面，投资性房地产共有204.96亿元。联合资信认为，公司流动资产中存货占比较大，主要为土地资产及各项业务发生的建设成本；非流动资产以房产、土地资产和自建项目为主。资产变现受土地市场行情、政府回款效率等影响较大，收益实现情况一般，且较大规模的资产未办妥权证。此外，部分资产使用受限，截至2022年底，公司受限资产合计248.43亿元，受限比率18.63%。负债方面，截至2023年一季度末，柳州东投总负债854.90亿元，资产负债率64.08%，其中流动负债343.56亿元，主要是一年内到期非流动负债181.97亿元、以及其他应付款85.35亿元。非流动负债方面，公司有长期借款237.33亿元。另外，公司账上资金13.03亿元，现金比率只有0.04；公司一季度经营性现金流为负，现金到期债务比为负。目前，柳州东投存量债券23只，规模149.10亿元，其中一年内到期的有29.30亿元。若考虑到期回售，则一年内可选择回售债券规模92.10亿元。联合资信认为，若投资人全部选择回售，公司刚性兑付压力大。从柳州东投存量债券最新的二级市场表现来看，6月27日，“22柳城02”上交所固收平台显示最新成交价87.000元，较前一交易日中债估值89.9451元，偏离-3.27%。6月26日，“22柳城01”上交所固收平台显示最新成交价89.000元，较前一交易日中债估值91.7532元，偏离-3.00%。根据上海票交所于2023年6月7日披露的《截至2023年5月31日承兑人逾期名单》，柳州东投的控股子公司柳州东城置地发展有限公司商票累计逾期发生额为2.24亿元，逾期余额1.87亿元。2022年以来，柳州东城因部分债券募集资金未按约定用途使用等情况受到监管处罚。2022年11月，因公司“21柳城01”、“21柳城02”等7只公司债券未按募集说明书约定用途使用募集资金，且未照约定用途使用的资金均未按照募集说明书约定履行变更程序，广西监管局出具《关于对广西柳州市东城投资开发集团有限公司及韦忠、唐懿采取出具警示函措施的决定》，决定对公司及相关责任人韦忠、唐懿采取出具警示函的行政监管措施。2023年3月，因“20柳州东投MTN003”、“21柳州东投MTN001”、“21柳州东投PPN001”、“21柳州东投CP002”、“22柳州东投SCP001”等5期债务融资工具部分募集资金未按约定用途使用，且年度报告未真实准确披露上述债务融资工具募集资金使用信息，以及公司未及时披露受到广西监管局采取行政监管措施的情况，经中国银行间市场交易商协会决定，对公司予以严重警告；责令公司针对本次事件中暴露出的问题进行全面深入的整改，并在收到处分决定书之日起20个工作日内向交易商协会提交书面整改报告。十分罕见的是，交易商协会责令柳州东投就上述违规行为在银行间债券市场信息披露平台进行公开致歉。
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